联合资信评估有限公司

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定期刊物PERIODICAL PUBLICATIONS

关注公告观察公告推迟公告风险关注

关于南京高科股份有限公司控股股东部分股份被司法冻结的关注公告	2019-03-20
关于南京新港开发总公司部分资产被司法冻结的关注公告	2019-03-20
关于下调中信国安集团有限公司主体及相关债项信用等级的公告	2019-03-18
关于中信国安集团有限公司所持上市公司股权被司法冻结的关注公告	2019-03-06
关于宝塔石化集团有限公司2014年度第一期及第二期中期票据持有人会议决议答复的关注公告	2019-03-06

联合资信2018年研究成果汇总

【喜报】联合在资产证券化领域连获殊荣

【喜报】联合再获房地产资产证券化领域荣誉

项目名称	主体级别	展望	债项级别	更新时间	查看报告
浙江省交通投资集团有限公司2019年度第一期中期票据	AAA	稳定	AAA	2019-03-21	查看
2019年广东南海农村商业银行股份有限公司第一期绿色金融债券	AA+	稳定	AA+	2019-03-21	查看
浙商链融2019年度第二期企业应收账款资产支持票据A档	-	-	AAAsf	2019-03-21	查看
泰州市城市建设投资集团有限公司2019年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-03-21	查看
阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第一期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-03-21	查看
步步高投资集团股份有限公司2019年度第二期中期票据	AA	稳定	AA	2019-03-21	查看
武汉工业控股集团有限公司2019年度第一期中期票据	AA	稳定	AA	2019-03-21	查看
山西潞安矿业(集团)有限责任公司2019年度第一期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-03-21	查看
株洲市城市建设发展集团有限公司2019年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-03-21	查看
南宁城市建设投资集团有限责任公司2019年度第二期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-03-21	查看

债券市场行业风险评级研究评级表现

我国绿色债券市场环境日趋完善，绿色债券发行稳步增长

2018年，我国绿色债券市场环境日趋完善，国际化合作进一步加强。绿色债券市场保持稳定发展，六成绿色债券具有发行成本优势。2019年，国际市场绿色债券发行人扩容空间较大；我国绿色债券市场机制建设将进一步完善，绿色债券领域国际合作也将进一步加强，绿色债券发行量有望保持稳定增长。

2018年度绿色债券运行报告

2018年，我国绿色债券市场环境日趋完善，国际化合作进一步加强。在发行方面，绿色债券发行期数和发行规模较上年均有所增长，六成绿色债券具有发行成本优势。展望未来，我国绿色债券市场机制建设将进一步完善，绿色债券领域国际合作也将进一步加强，绿色债券发行量有望保持稳定增长。

2018 年四季度联合-中国绿色债券信用指数解读

尽管四季度宏观要素仍面临严峻考验，但随着绿色债券发行鼓励政策的持续、融资环境的改善以及市场的青睐，2018年四季度联合-中国绿色债券信用指数逆转二、三季度的颓势，上行至102.26，呈现企稳回升的势头。分行业来看，本季度电力和基础建设行业指数表现上行，铁路运输和银行业指数均表现一定程度下滑。综合来看，预计下季度绿色债券信用指数依然存在继续上行的动力。

建筑施工行业观察报告——2018年四季度

四季度，建筑业出现阶段性回升，但全年总产值增速同比回落。受“补短板”和“稳健货币政策”综合影响，基建投资增速触底反弹。房地产行业下行态势明显，预计2019年下半年业绩将逐渐释放，带动建筑板块新一轮增长。持续关注中小规模民营建筑施工企业回款效率、内部管理问题带来的短期偿债风险。

2018年煤炭行业研究及展望

2018年煤炭行业供需维持紧平衡状态，煤炭价格全年高位运行，总体波动不大。现阶段，煤炭行业去产能任务已接近尾声，行业政策从系统性去产能转向结构性优化产能，优质产能的释放将进一步加快。在2018年房地产行业销售增速逐月下降的影响下，2019年房地产新开工面积或较2018年出现下降，进而间接导致煤炭需求下降，煤炭行业的供需将从紧平衡转向略有宽松。

石油天然气行业研究报告

石油产品是重要的战略资源，近年来中国石油天然气行业迅速发展，但也出现了诸多问题。展望2019年，石油天然气行业内企业信用资质分化较为严重，行业中下游企业整体信用资质较弱，在行业供给过剩、原油价格剧烈波动、环保要求趋严及紧信用的背景下，缺乏外部支持、外部融资渠道有限的企业将面临较大的流动性压力。

水务企业信用评级方法的比较与研究

本文分别对国内外关于水务企业的评级方法进行横向对比梳理，包括对水务企业的定义、评级逻辑以及评级要素等方面，重点对国际评级机构的评级方法进行综合比较与分析，在此基础上对国内评级机构的评级方法要素进行了简要归纳，最后总结得出国内评级机构可以从国际评级机构对水务企业的评级方法中可以获得的启示与借鉴。

建筑施工行业国内外评级方法比较与研究

相对于国外评级机构较为成熟的评级体系，国内评级机构相关评级方法体系有待进一步优化，本文通对国内外共计九家主要评级机构的建筑施工行业评级方法进行了研究、分析与对比，涉及各家机构的评级逻辑以及评级要素等，旨在从中寻找值得借鉴与参考的信用风险分析要点。

保险公司偿二代与偿一代偿付能力充足率差异分析

2016年，保险行业正式实施偿二代保险公司偿付能力监管规则，各保险公司发布了2016年1季度偿付能力报告摘要，本文以6家保险公司为例分析新旧偿付能力充足率指标之间的差异。

2018年度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2018年我国债券市场违约风险持续释放，公募和私募债券市场新增违约发行人家数、涉及违约债券期数和违约金额以及主体违约率较2017年均显著上升；信用等级迁移方面，2018年公募债券市场发行人主体信用等级和评级展望调升趋势均有所减弱，评级稳定性有所上升；利差方面，各主要券种利差较2017年基本均有所上升，利差波动水平变化不大，各主要券种信用等级对利差体现出较好的区分度。

2018年度短期融资券利差分析报告

2018年，我国债券市场短期融资券发行量有所减少，发行期数和规模均呈现向AAA级和AA+级集中趋势，各级别主体所发短期融资券的发行利率走势较为平稳但下半年波动有所加大，发行利差和交易利差均有不同程度扩大，利差波动水平相对稳定，主体级别对短期融资券的发行利差和交易利差均体现出较好的区分性。

2018年第三季度短期融资券利差分析报告

2018年三季度，我国债券市场短期融资券发行量较上季度显著增加，发行期数呈现向AAA级和AA+级集中趋势，发行规模呈现向AAA级集中趋势；各级别主体所发短期融资券的发行利率走势较为平稳但波动有所加大；发行利差和交易利差方面，AAA级和AA级主体有所收窄，AA+级主体有所扩大，各级别利差稳定性均有所下降；主体级别对短期融资券的发行利差和交易利差均体现出较好的区分性。